宏昌電子:環氧樹脂市場復蘇,新增高端產能帶來增量

發布日期：2018-04-27  來源：互聯網 瀏覽次數：376
核心提示：公司發布2018年一季度業績快報,公司2018年1-3月實現營業收入3.73億元,同比增長48.85%;歸屬于母公司股東凈利潤1992.83萬元,同比增長109.43%,扣非后歸母凈利潤增速達到140.19%。公司點評環氧樹脂市場轉好,成本提升帶動

公司發布2018年一季度業績快報,公司2018年1-3月實現營業收入3.73億元,同比增長48.85%;歸屬于母公司股東凈利潤1992.83萬元,同比增長109.43%,扣非后歸母凈利潤增速達到140.19%。

公司點評

環氧樹脂市場轉好,成本提升帶動價格上漲 公司主要從事電子級環氧樹脂的生產和銷售,主要產品分為液態型環氧樹脂、阻燃型環氧樹脂、固態型環氧樹脂和溶劑型環氧樹脂,適用于電子電氣、涂料、復合材料等多個領域。之前受行業供給過多影響,行業持續低迷,隨著環保督查趨嚴,國內部分企業生產受限,開工率較低,并且原材料價格持續走高,推動了環氧樹脂的價格提升。尤其是2017年11月商務部發布了對原產于泰國的進口雙酚A反傾銷調查初步裁定的判決,認定存在傾銷,并征收保證金,對雙酚A市場提振力度較好。2017年上半年環氧樹脂價格僅維持在14400元/噸左右,2017年12月已經達到了27000元/噸左右。盡管年后價格出現了回落,但我們預計價格中樞高于去年的可能性較大。此外,2018年4月商務部出臺對美加征關稅商品清單中也有環氧樹脂。 新產能投放打開瓶頸,充分享受行業復蘇紅利 公司現有廣州廠區7.3萬噸/年環氧樹脂產能,產能利用率較高,即使是行業較差的2015和2016年也有90%左右的產能利用率。公司珠海新廠區擁有11.7萬噸/年產能,已于2017年9月進入試生產,將在2018年產生效益。

盈利預測與估值

我們預測公司2018、2019、2020年營業收入分別為20.68、28.42億元和31.44億元,增速分別為67.15%、37.46%和10.61%;歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.45億、2.28億和2.68億元,增速分別為93.90%、57.78%和17.48%;全面攤薄每股EPS分別為0.24、0.37和44元,對應PE為22.0、14.0和11.9倍,首次覆蓋,未來六個月內給予“增持”評級。

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